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造紙輕工行業(yè):紙品價(jià)格節(jié)后將維持漲勢(shì)

發(fā)布時(shí)間:2010-02-12     瀏覽量:5786

     一、當(dāng)前庫(kù)存整體偏緊,向紙廠訂貨艱難,短期紙品仍供不應(yīng)求

        貿(mào)易商當(dāng)前普遍面臨的問(wèn)題是庫(kù)存較為緊張,基本在半個(gè)月左右。拿白卡紙來(lái)說(shuō),一個(gè)月公司的出貨平均在3000噸左右,但目前公司庫(kù)存可能僅為700噸,遠(yuǎn)不夠安全庫(kù)存的標(biāo)準(zhǔn)。盡管已經(jīng)向紙廠訂單催貨,但進(jìn)貨進(jìn)展緩慢,因此社會(huì)的低庫(kù)存仍將維持一段時(shí)間。

        紙廠大部分庫(kù)存也不到一個(gè)月,這也是為何下游頻頻催貨而遲遲沒(méi)有供應(yīng)的原因之一。

        國(guó)內(nèi)出口快速反彈帶動(dòng)的紙品間接出口也許是紙廠供應(yīng)缺失的原因之一。貿(mào)易商認(rèn)為2月份國(guó)內(nèi)印廠已經(jīng)進(jìn)入淡季停工期,但國(guó)內(nèi)紙品訂貨采購(gòu)仍較為困難,這也許源自近期出口的快速反彈。自2月份年后,國(guó)內(nèi)印廠的重新開(kāi)工帶來(lái)國(guó)內(nèi)需求的釋放,因此未來(lái)庫(kù)存短缺將繼續(xù)延續(xù)。

        我們的觀點(diǎn):上一輪的08年紙價(jià)暴跌使得貿(mào)易商不敢輕易追漲,加上60%需求主要來(lái)自印廠的商務(wù)需求,訂單并不穩(wěn)定,因此09年全年貿(mào)易商的庫(kù)存都偏緊,我們認(rèn)為庫(kù)存的短缺導(dǎo)致供應(yīng)商訂貨行為發(fā)生改變,基于補(bǔ)庫(kù)和實(shí)際需求的消耗,對(duì)紙品的需求將被放大,短期紙品供不應(yīng)求的狀況將維持一段時(shí)間。

       二、紙價(jià)年后仍將持續(xù)上行,至少4月前看不到紙價(jià)回落

        由于整體庫(kù)存偏少,貿(mào)易商看好紙價(jià)后市。預(yù)計(jì)此輪漲價(jià)至少能夠持續(xù)到4月份。無(wú)論什么品種價(jià)格上行都是一個(gè)大概率的事件,由于沒(méi)有新增供應(yīng),低端紙價(jià)上漲幅度和概率更大。

        當(dāng)前價(jià)格的上漲有一定的需求基礎(chǔ),這是有別于08年上半年的特點(diǎn)。從庫(kù)存水平來(lái)看,和2008年二季度時(shí)漲價(jià)有本質(zhì)區(qū)別,08年中期后企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到2個(gè)月左右,而貿(mào)易商庫(kù)存甚至突破了3個(gè)月水平,當(dāng)時(shí)對(duì)于紙價(jià)的炒作達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn),由于下游承接能力不強(qiáng)使得紙價(jià)崩盤(pán),最多時(shí)候一天銅板紙價(jià)下滑500元/噸,目前來(lái)看,由于社會(huì)庫(kù)存和紙廠庫(kù)存都在低位,因此漲價(jià)有現(xiàn)實(shí)的需求作為支撐。

        支撐此輪漲價(jià)的另一個(gè)因素在于成本的快速上行。從今年1月開(kāi)始,針葉漿和闊葉漿上漲了近550元,漲幅超過(guò)9%,國(guó)際針葉木漿價(jià)格更達(dá)到826元/噸的水平,這也產(chǎn)生紙價(jià)后市上漲的預(yù)期。

        我們的觀點(diǎn):09年9月中旬我們?cè)?jīng)調(diào)研過(guò)貿(mào)易商,彼時(shí)業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)基本上是庫(kù)存也將持續(xù)維持在低位,但價(jià)格當(dāng)時(shí)已經(jīng)上漲了近4次,所以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)判斷未來(lái)價(jià)格上漲動(dòng)力明顯不足,但這次最新的情況是大家注意到木漿、廢紙等造紙?jiān)铣杀居屑涌焐仙内厔?shì),因此,大部分貿(mào)易商都認(rèn)為未來(lái)紙價(jià)有被成本推高的可能,看到了社會(huì)庫(kù)存仍在低位的背景下,有動(dòng)力去購(gòu)買(mǎi)備庫(kù),這種集體一致性的微觀行為也主動(dòng)推高了市場(chǎng)價(jià)格。

        三、紙品價(jià)格普遍逼近前期高點(diǎn),中低端紙?zhí)娲叨思埢虺蔀槌绷?/FONT>

        當(dāng)前大多數(shù)紙品價(jià)格已經(jīng)達(dá)到或已接近歷史最高價(jià)格,今后中低檔產(chǎn)品替代高端產(chǎn)品的趨勢(shì)較為明顯。貿(mào)易商認(rèn)為年初到現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)接近了歷史價(jià)格,未來(lái)在成本推高紙價(jià)的預(yù)期下,下游印廠有較為強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)節(jié)約印刷成本,如采用灰底涂布白板替代白卡紙,輕涂紙?zhí)娲~版紙。

        中低端紙可能供不應(yīng)求,而中高端紙供大于求。當(dāng)前新建的大部分產(chǎn)能均為高端紙種,如APP和王子制紙的新銅板線,以及珠海華豐轉(zhuǎn)產(chǎn)和博匯紙業(yè)的白卡線,在目前高價(jià)的基礎(chǔ)上,這些新增的產(chǎn)能投產(chǎn)將帶來(lái)高端紙種的供過(guò)于求;另一方面,由于前些年對(duì)低端紙種的投資較少,因此,隨著一部分高端轉(zhuǎn)中低端紙品的需求釋放,中低端紙可能供不應(yīng)求。

        我們的觀點(diǎn):在《漿紙脫鉤型企業(yè)盈利將下滑》報(bào)告中,我們已經(jīng)提到目前行業(yè)的供需今年總體是高端紙過(guò)剩,如銅版紙,特別是在出口需求的下滑,以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的快速投放背景下,高端紙盈利并不看好,產(chǎn)能釋放后,高端雙膠紙,銅版紙等或?qū)⒂幸淮蜗磁频倪^(guò)程;但隨著高端紙價(jià)格高高在上,中低端紙的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將有所體現(xiàn),今年中低端紙品價(jià)格或?qū)⒐┎粦?yīng)求。

        四、對(duì)貿(mào)易商而言,市場(chǎng)占有率和穩(wěn)健現(xiàn)金流最為關(guān)鍵

        貿(mào)易商在市場(chǎng)中盈利模式有兩種,一種是做定制化的服務(wù),如及時(shí)配送業(yè)務(wù),這類供應(yīng)商毛利率一般較高;另一種供應(yīng)商以爭(zhēng)取銷量為主,此外,還提供融資墊資服務(wù),其毛利率一般較低,3~5%左右。

        紙品貿(mào)易商除非紙價(jià)發(fā)生暴跌,一般遭受損失的可能不大,特別是經(jīng)過(guò)08年后,貿(mào)易商基本與下游簽訂了一定的價(jià)格保護(hù)條款,因此除非為了囤積紙品投機(jī),貿(mào)易商并不特別關(guān)注價(jià)格的走勢(shì),但其關(guān)注現(xiàn)金流情況,特別是當(dāng)前銀行放貸受限的關(guān)口,貿(mào)易商對(duì)現(xiàn)金流更加敏感;此外,保證現(xiàn)金流的前提下,各大貿(mào)易商希望能夠盡量通過(guò)放寬帳期來(lái)提高市場(chǎng)占有率。

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