成本減少利好造紙業(yè)

    受人民幣升值預(yù)期漸增的影響，近日來很多板塊股票大幅上漲。而造紙業(yè)中多數(shù)上市公司的股票也連續(xù)上漲，整個(gè)行業(yè)發(fā)展呈上升趨勢。

    人民幣升值對造紙業(yè)形成利好的主要原因是升值將降低原料成本，提升行業(yè)投資價(jià)值。作為生產(chǎn)要素進(jìn)口行業(yè)，我國造紙企業(yè)的主要生產(chǎn)原料木漿和廢紙大約有80%都是由國外進(jìn)口。人民幣升值將大大降低原材料進(jìn)口成本，經(jīng)估計(jì)，人民幣升值2%可使整個(gè)行業(yè)總成本減少0.51%；若升值5%，行業(yè)總成本下降1.60%，即大約11億元人民幣。而對于單個(gè)企業(yè)而言，主要受益的將是原料以進(jìn)口為主的生產(chǎn)中高檔紙的企業(yè)，如華泰股份、晨鳴紙業(yè)等。

    造紙企業(yè)的另一大成本開支來自于固定資產(chǎn)投資，而機(jī)器設(shè)備占其中很大比重。以華泰股份為例，公司的機(jī)器設(shè)備占固定資產(chǎn)的80%左右，而其中的進(jìn)口設(shè)備占比60%，因此如果人民幣升值，公司引進(jìn)設(shè)備的采購成本將大幅降低。此外，因?yàn)檫M(jìn)口紙機(jī)和原材料需要外幣，上市公司有外幣負(fù)債，隨著人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來可觀的匯兌收益。以岳陽紙業(yè)為例，到2009年末公司有3074萬左右美元的長期借款，如果人民幣升值2%，公司可以通過匯兌減少償付419.8萬元左右人民幣。

    近日造紙企業(yè)股票普遍上漲也并非全是受人民幣升值影響，申銀萬國、國金證券、國泰君安等都推薦太陽紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等林漿紙一體化的公司。這是由于人民幣升值的時(shí)間和范圍存在不確定性，可能對造紙業(yè)有短期利好，但擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、具有產(chǎn)能擴(kuò)大潛力的公司才是長期投資的最好對象。長城證券則建議關(guān)注有資產(chǎn)注入或重組預(yù)期的福建南紙、美利紙業(yè)等，因?yàn)樗鼈兇嬖诟咚娃D(zhuǎn)的可能性。