匯率彈性增強(qiáng) 造紙業(yè)進(jìn)口成本降低

    與航空運(yùn)輸業(yè)一樣,國內(nèi)的造紙行業(yè)對匯率的波動也較為敏感。從成本角度考慮,匯改將會降低造紙行業(yè)的相對進(jìn)口成本從而提升其收益。

    有數(shù)據(jù)顯示,我國造紙行業(yè)原材料長期依賴進(jìn)口,進(jìn)口木漿、廢紙占耗用原材料的近40%,同時(shí)我國也是一個(gè)紙產(chǎn)品進(jìn)口大國,進(jìn)口機(jī)制紙及紙板占國內(nèi)消費(fèi)量的15%左右。宏源證券報(bào)告稱,當(dāng)前我國國內(nèi)以制造紙漿為主的林業(yè)企業(yè)僅20余家,在總量和品種結(jié)構(gòu)上遠(yuǎn)不能滿足需要,只能靠進(jìn)口來彌補(bǔ)這個(gè)缺口,國內(nèi)制紙的原材料紙漿和廢紙等近半依賴進(jìn)口。人民幣匯率彈性增強(qiáng)無疑將給造紙行業(yè)帶來實(shí)質(zhì)利好。

    首先,國內(nèi)造紙?jiān)现械哪緷{和廢紙進(jìn)口比例較大,匯改后購買力增強(qiáng),有利于降低進(jìn)口原材料成本。如果僅考慮匯改對原材料成本的影響,人民幣升值2%可使成本減少0.51%,毛利率提高3.01%,利潤總額增加達(dá)8.79%。單就紙漿進(jìn)口來看,數(shù)據(jù)顯示,2010年1—5月份我國累計(jì)進(jìn)口紙漿數(shù)量474萬噸,總金額超過25億美元。人民幣匯率彈性增強(qiáng),進(jìn)口金額無疑將減少。

    其次,國內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口,人民幣購買力增強(qiáng)降低引進(jìn)設(shè)備成本。造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設(shè)備投資,而且多數(shù)都是進(jìn)口紙機(jī)設(shè)備,匯改將造成進(jìn)口設(shè)備價(jià)格相應(yīng)下降,降低了造紙類公司進(jìn)口設(shè)備的采購成本,折合成企業(yè)效益相對可觀。

    最后,當(dāng)前國際紙漿和廢紙的價(jià)格也在不斷上漲,部分國際紙漿的價(jià)格較年初每噸上漲近200美元,匯改將有效降低原材料的采購成本。

    值得注意的是,近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。根據(jù)5月份工信部對18個(gè)行業(yè)今年淘汰落后產(chǎn)能的要求,造紙行業(yè)今年將淘汰產(chǎn)能432萬噸。工信部淘汰落后產(chǎn)能對行業(yè)龍頭上市公司有利。另外,按照出版署的要求,未來小開本的印刷將逐漸被淘汰,一些擁有大開本印刷能力的上市公司的優(yōu)勢將趨于明顯。

    造紙業(yè)將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的。造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),而我國已經(jīng)成為全球最大的紙漿進(jìn)口國。人民幣升值將從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失兩個(gè)方面對造紙行業(yè)產(chǎn)生影響。綜合人民升值對出口和內(nèi)銷的影響,德邦證券測算顯示:若人民幣升值1%,行業(yè)凈利潤增幅3.25%,若升值3%,行業(yè)凈利潤增幅9.57%。