2018年進口廢紙管控政策嚴格實施預期，以及國務院發(fā)布的《中共中央國務院關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》到2020年基本實現固廢零進口目標，國內廢紙價格中樞或持續(xù)保持高位。
中國造紙市場概況
供給端，2018年下半年開始行業(yè)新增產能投產增多，預計2018-2019年整體新增產能在1400萬噸；需求端，與宏觀經濟關聯(lián)性較高的包裝紙、銅版紙需求或將承壓，供需格局預計在2019年將有所惡化，供需關系從緊平衡轉向供給過剩。
至2018年9月底造紙板塊累計固定資產投資完成額達到2137萬
，累計同比增長5.8%，較2017年底1.2%的同比增速有顯著回升。
2018年前三季度造紙板塊實現營收1079億，同比增長17%；實現歸母凈利100億，同比增長14%。三季度旺季需求不及預期，成品紙價格出現回調，同時原材料價格高位震蕩，Q3單季板塊營收增速回落至7%，歸母凈利增速下滑至-0.2%。
2018年以來，在禁止混合廢紙進口、廢紙含雜率標準提升至0.5%、進口限制趨嚴等因素共同影響下，廢紙進口數量出現大幅下滑。截至目前，2018年1-22批限制許可證共核定進口廢紙14754萬噸，為2017年廢紙審批額度的81%。在廢紙原材料趨緊背景下，國廢價格前三季度大幅上漲，對紙價形成一定支撐。
中國造紙行業(yè)現狀
零售業(yè)是包裝紙主要下游產業(yè)，2017年食品飲料占包裝下游需求約35%，3C電子產品占比約15%、家居裝飾消費需求約14%。目前箱板瓦楞紙消費增長較為穩(wěn)定，2013-2017CAGR達4.5%，考慮到國內經濟下行壓力較大、外貿環(huán)境不確定性增強，2019年包裝紙消費量增速或略有放緩。
造紙行業(yè)發(fā)展趨勢
造紙行業(yè)三季度景氣略有回落，前三季度主營業(yè)務收入同比增長15.5%，高基數影響較去年同期降低9.4個百分點。三季度受宏觀經濟及下游消費不及預期、中美貿易糾紛等因素影響，行業(yè)整體出現旺季不旺特征，主要紙種價格有所回落，前三季度板塊毛利率較去年同期下降1.3pct至21.6%。
隨著近期中美貿易頻頻釋放緩和信號，外廢進口有望進一步回升，后續(xù)外廢占比高的包裝紙行業(yè)龍頭，以及產業(yè)鏈上下游整合邏輯帶來的增長核心驅動力。國廢供應緊張局面有望得到緩解，外廢國廢價差收窄，利好以國廢為包裝紙主要原材料。
考慮到年內新增產能較多、下游需求疲軟，預計板塊盈利將下行，具備成本及產能的企業(yè)占優(yōu)勢。
隨著我國GDP和國際貿易的增加和“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，造紙行業(yè)仍然有比較大的發(fā)展空間。從長遠看，原料將永遠是造紙行業(yè)的一個重要制約因素，因此掌握有原材料資源的企業(yè)，將更具有競爭優(yōu)勢。此外，企業(yè)的規(guī)模化經營和部分產品的多樣性、訂制化將是必然的選擇。
隨著環(huán)保政策的密集出臺，并與供給側結構性改革相結合，國家將環(huán)境保護放在更優(yōu)先的地位考慮，一方面可以大力改善我國的產業(yè)結構，提升經濟質量，同時又能顯著改善環(huán)境質量，從根本上轉變經濟增長的方式。
